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全球通讯!中泰证券:给予阿特斯买入评级

来源:证券之星 时间:2023-06-21 15:34:46


(相关资料图)

中泰证券股份有限公司曾彪,赵宇鹏,吴鹏近期对阿特斯进行研究并发布了研究报告《光伏行业老兵,储能业务值得期待》,本报告对阿特斯给出买入评级,当前股价为18.81元。

阿特斯(688472)  光伏老兵,登陆科创板。阿特斯为国内光伏老牌企业,主营组件一体化产品,2020年至2022年阿特斯组件产品出货量(包括光伏组件、光伏系统)分别为11.1Gw、13.9Gw和21.0Gw,基于IHSMarkit全球光伏新增装机量数据测算,阿特斯2020年至2022年市场占有率分别为8.06%、7.66%和7.91%,位列全球前五名。过去三年公司营业收入稳步增长,由2020年的232.8亿元提升至2022年的475.4亿元,实现翻倍以上提升。2022年公司归母净利润21.6亿元,实现较高增长;2023年1季度公司归母净利润9.2亿元。公司预计2023年上半年归属于母公司股东的净利润为16.88亿元至20.74亿元,与2022年上半年同比上升270%至355%,接近去年全年水平。  公司海外销售收入占比位居行业前列。当前光伏市场更加国际化和多元化,全球化视野和经营能力成为光伏企业的核心竞争力,决定光伏企业的经营成效。阿特斯建立了全球化的供应链体系,截至22年年末,公司在国内多个地区及泰国、越南等国家均设有生产基地,能够有效地应对主要市场国家和地区的贸易保护政策。同时,公司也搭建了完善的全球化销售网络和渠道,截至22年底,已在境外设立16家销售公司,客户覆盖全球,已成为日本、印度、澳大利亚、美国、巴西和部分欧洲国家主要的组件供应商。2020年-2022年公司海外收入占比分别为84.91%、73.22%、69.95%,2022年海外销售收入占比高于其他主要竞争对手,具备全球化竞争优势。  产能快速扩张,助力后续成长。截至2022年年末,公司硅棒/硅锭、硅片、电池片、组件的年产能分别为20.4GW、20.0GW、19.8GW、32.2GW。根据公司发展规划,公司目标23年底拉棒产能达到20.4Gw,硅片产能达到35Gw,电池片产能达到50Gw,组件产能达到50Gw。24年1季度公司计划拉棒/硅片/电池片/组件产能分别达到50.4Gw、50Gw、60Gw、75Gw的水平,产能规模快速扩张。  储能高增,塑造第二增长曲线。阿特斯基于在光伏市场海内外业务经验以及海外强大的渠道能力,从2018年起涉足大型储能业务,形成先发优势。公司储能收入快速增长,20-22年收入分别为0.53亿元、14.1亿元、34.2亿元,占同期收入的比例分别为0.23%、5.15%、7.32%。伴随着储能市场的高增长,阿特斯储能业务有望贡献第二增长曲线,助力公司业绩维持较好增长。  首次覆盖,给予“买入”评级。结合公司产能投放情况以及下游需求,我们预计公司组件23-25年出货量分别为32Gw、45Gw、60Gw;储能系统23-25年收入分别为36亿元、80亿元、120亿元;由此预计2023-2025年阿特斯营收601/765/1017亿元,同比增长26%/27%/33%;归母净利润47/63/77亿元,同比增长116%/34%/23%,当前股价对应PE分别为14.7/11.0/8.9倍,首次覆盖,给予“买入”评级。  风险提示:光伏政策风险,下游需求风险,供给过剩超预期。

该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级5家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为17.35。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,阿特斯(688472)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3.5星,好价格指标2.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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